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El fondo E de las AFP ha registrado una caída significativa del 10,39% en términos reales durante el año 2026, lo que ha generado inquietudes sobre su posible impacto en las pensiones de renta vitalicia. A pesar de que en octubre ha mostrado una leve recuperación del 1,69% real desde el cierre de septiembre, la controversia sobre la gestión de estos fondos persiste.

Este descenso se ha visto influenciado por el aumento de las tasas de interés en Estados Unidos, que ha afectado negativamente las inversiones en renta fija a nivel global y en particular a las administradoras de fondos de pensiones (AFP) en Chile. Un factor adicional que ha acentuado la caída del fondo E es la alta exposición a derivados, especialmente swaps de tasas de interés, que han extendido la duración de las carteras más allá de lo necesario para ajustarse a las características de una renta vitalicia.

El Banco Central y la Superintendencia de Pensiones alertaron sobre los riesgos asociados a este tipo de exposición desde el año anterior, sugiriendo que podría tener consecuencias para los afiliados próximos a jubilarse. Al momento de optar por una renta vitalicia, no solo se considera el saldo total ahorrado, sino también el costo para adquirir dicha pensión en el momento de la jubilación.

Los expertos explican que existe una relación entre las tasas de interés y el costo de las rentas vitalicias. Cuando las tasas suben, el costo de adquirir una renta vitalicia disminuye, permitiendo que un saldo menor proporcione una pensión más alta. Por el contrario, si las tasas bajan, el costo aumenta, lo que puede resultar en una pensión mensual inferior. Este año, la caída del fondo E no ha sido compensada por una disminución significativa en el costo de las pensiones, creando un descalce que afecta negativamente los ingresos de los jubilados.

El análisis de la situación destaca la importancia de que las AFP mantengan la duración de sus fondos de pensiones conservadores alineada con el plazo de las rentas vitalicias. Sin embargo, en el actual escenario, el fondo E ha mostrado una caída considerable sin que el costo de las pensiones se ajustara de manera correspondiente, lo que podría resultar en pensiones mensuales más bajas en el futuro.

El profesor Mauricio Larraín, quien ha estudiado el impacto de estas dinámicas, señala que es crucial observar tanto el saldo ahorrado como el costo de la pensión al momento de jubilarse. Esta relación determinará el monto que los jubilados recibirán mensualmente, lo que refuerza la necesidad de una gestión prudente por parte de las AFP en relación a la duración y exposición de sus inversiones.